最近は忙しくて、1 ヶ月以上も更新していませんでした。今日は少し時間があるので、最近の感想を書いてみます。私は現在、主に Twitter で活動しており、興味がある方は私の Twitter アカウント @liuyejinghong_をフォローしてください。
実際、今日は主に個人の視点を共有したいと思います。去年から今まで、さまざまな X to earn プロジェクトが市場に登場しました。ペット、ゲーム、学習、ランニングなど、さまざまな X to earn が一時的に人気を集めましたが、時間の経過とともに市場の平均に戻っていきました。
X to earn？pay to earn！#
X to earn プロジェクトにはさまざまなプレイスタイルがありますが、その本質は結局は pay to earn（投資して配当を受け取る）に属します。どのような X to earn プロジェクトでも、特定のアイテム（靴、NFT、ペット、パスなど）を投資 / 購入する必要があります。そして、それによってガバナンストークン / エアドロップトークンの配当を受け取ることができます。
要するに、私にとって X to earn は革新的なイノベーションではなく、実際には何も革新的ではありません。単に伝統的なポンジをブロックチェーン上に移しただけです。
このようなプロジェクトに参加するためには、まず元本を支払い、その後に配当を稼ぐ必要があります。もちろん、各 X to earn には独自のトークンエコノミーデザインがありますが、どのプロジェクトでも基本的なフレームワークは、ユーザーが実際のお金（ETH または USD）を投資し、エアドロップトークン / ガバナンストークンを受け取る必要があるということです。
このような X to earn はお金を稼ぐことができるのでしょうか？厳密に言えば、お金を稼ぐかどうかは確率の問題です。これは参加する人数（プレートのサイズと流動性を決定する）、トークンエコノミーデザイン（ダンプ圧と崩壊時間を決定する）、投資機関の規模（大口資金のサポート意欲）に関わります。
したがって、私は X to earn がブロックチェーンのポンジに似ていると考えています。美しく言えば、fomo プロジェクトと呼ぶことができます。しかし、お金を投資して配当を受け取るということは、本質的にはポンジまたはカジノの範疇を脱しておらず、技術開発とは直接関係がなく、純粋な資金ゲームです。
暗号世界の計画経済#
また、トークンエコノミーデザインについてもう少し話しましょう。私は個人的にこれをブロックチェーン上の計画経済に分類しています。トークンの供給と消費を人為的に設計したり、バイバックと破棄計画を開始したりする行為は、計画経済に属します。
GameFi をプレイしたことがある方は、より明確に感じるでしょう。多くの GameFi ゲームは頻繁にゲームルールを変更し、ゲーム内通貨の供給を変更して価格を制御します。その結果、価格は上昇するかもしれませんが、ユーザーの実際の収益は下落します。
簡単な例として、計画経済によってゲームルールの供給が変更され、トークンが 50％上昇したとします。しかし、新しいルールの下では、ユーザーの収益は元の 1/10 になるため、結局は損失になります。
友人の Marble の有名な言葉を引用します。「サハラ砂漠で計画経済を実施すると、砂も 100 倍になるでしょう」。
市場の平均に戻る#
実際、多くの場合、特定のホットなプロジェクトは感情的な fomo によって引き起こされるか、高い APY に引き寄せられます。しかし、これは私が価値を見出すものではありません。
私が推奨するブロックチェーンプロジェクトの価値は「プロジェクトの収益」にあります。プロジェクトの収益にはさまざまな要素が含まれますが、一般的にはプロトコル料金収入や手数料収入などを指します。ガバナンストークンの市場価値の上昇やトークン価格の上昇ではありません。
持続可能で健全な長期的な成長を遂げるプロジェクトは、持続的な利益を上げる必要があります。もちろん、多くのプロジェクトは開発期間中に資金を燃やし続ける必要があります（DeFi の流動性提供など）、これは合理的な範囲です。しかし、私が言及したいのは、長期的なプロジェクトの視点であり、プロジェクトの収益を考慮する必要があるということです。
以前、Twitter でプロジェクトを見つける方法について投稿しましたので、ここで簡単に説明します。
1）Token Terminal を使用して市販率または PER で並べ替えます。一般的に倍率が低いものは評価が低いプロジェクトです。
2）これらの低評価のプロジェクトの中から、競争力のあるプロジェクトや市場の独占的なプロジェクトを見つけます。たとえば、JOE は AVAX 上の支配的な DEX です。
3）プロジェクトの好材料を考慮して、参入のタイミングを決定します。たとえば、新しいメジャーバージョンのリリースや他のパブリックチェーンへの展開など。
これの核心は、PS/PE に基づいて低評価のプロジェクトを見つけ、プロジェクトの競争力、市場情報、ローソク足の形状などを考慮して投資するかどうかを判断することです。
ただし、注意すべきなのは、PS/PE の低さが指す客観的な反応は数学的な式の低さであり、評価の低さは主観的な判断です。PS/PE の低さはさまざまな視点で理解できます。この段落では評価の低さと理解していますが、他の文脈では主流市場に見捨てられたために PS/PE が低いと理解することもできます。
同様に、現在の文脈では PS/PE が高いとは、評価が高く、バブルが大きいことを意味します。しかし、他の文脈では、PS/PE が高いとは市場の熱狂、fomo 効果、投資意欲の高さを意味することもできます。
この方法を柔軟に活用していただければと思います。
まとめ#
最後に、目的論という小さな概念を共有します。目的論とは、目的論は唯心論的な哲学的理論です。それは自然界のすべての事物には存在の目的があると考えます。
しかし、投資界や暗号界では、それは価格の上昇や下落の原因を見つけるためのものです。たとえば、市場が上昇した場合、一連の好材料をまとめて市場の上昇の原因を見つけます。しかし、市場が下落した場合、起こった出来事を再解釈して市場の下落の原因を見つけます。
先ほど述べたプロジェクトを見つける方法についての話も同じです。PS/PE が低いプロジェクトを見つけて、成功して上昇した場合、そのプロジェクトが低評価されていると解釈します。しかし、その PS/PE が低いプロジェクトがさらに下落した場合、そのプロジェクトは市場に見捨てられたと解釈します。
この段落で伝えたいポイントは、物事を見るときに主観的な視点を持つことは全く問題ありませんが、それは客観的な事実を尊重することに基づいている必要があるということです。
以上です。次の記事でお会いしましょう。
忘れずに、いつでも投資アドバイスを提供しているわけではありませんし、暗号通貨への投資を推奨していません。バックエンドのメッセージは表示されないことがありますので、個人的な連絡には個人的な WeChat を使用してください。ただし、目的を明記してください。
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著者：柳叶惊鸿
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