45. 熊市漫谈之三：Web3の真の変革点は体験の向上にあり、Uniswapが最良のケースです

著者の言葉\

最近、友人たちとプロジェクト研究について話していると、一般的な現象に気づきました。多くの人々はプロジェクトについての理解がニュースや情報にとどまり、実際に使用したことがなく、プロジェクトの公式ウェブサイトを開いて資料を読んだことすらありません。

しかし、多くの他者によって書かれた記事の中では、トークンエコノミクスに焦点を当てているものが多く、プロジェクトの解決策については数十字で軽く触れられているだけです。

そのため、大多数の人々はプロジェクトの良し悪しについての期待を語ることができず、最終的には価格を見ることになります。価格が上がれば良いプロジェクト、価格が下がれば悪いプロジェクトということになります。

そこで、今日の記事では、私自身がプロジェクトを見る際の論理を共有し、タイトルで述べた「Web3 の変革点」を理解する手助けをしたいと思います。私が指す「体験」とは、広い意味での体験を指しており、本文中でさまざまな側面から詳しく説明します。

また、非常に微妙なことに気づきました。Web3 は実際には非常に透明な分野であり、さまざまな技術や解決策については公開されたチャンネルで多くの資料を見つけることができます。したがって、私は Web3 を情報の非対称性に満ちた分野として定義していません。（トークン価格のマーケットメイカーやインサイダー取引の行為は除外し、文脈は業界研究やプロジェクト分析に限ります。）

Web3 の分野では、実際に情報の非対称性や情報の壁を引き起こしているのは、人々自身の学習能力です。多くの人々は他人がまとめた記事や意見を読むことに慣れ、投資の観点だけを吸収しています。簡単に言えば、多くの人々はリターン率に基づいて考えるだけで、Web3 の分野を他の視点から考えることはありません。

私自身は読者の皆さんよりも賢くもなく、リソースが多いわけでもありません。ただ、少し多くの資料を見て、少し多くの時間を費やしただけです。読者の皆さんも多くの資料を見て、考える時間を増やせば、Web3 の理解は私を上回るかもしれません。

本文#

多くの人々は「去中心化」や「公開透明」といった言葉で Web3/Crypto を表現しますが、私は「去中心化」や「公開透明」は特性を表すものであり、革新点ではないと考えています。

人間の言葉で言えば、もしあるプロジェクトが「去中心化、公開透明、スマートコントラクト」と自らを表現するなら、それは全く革新点とは言えず、単にいくつかの特性を列挙しているに過ぎません。このような表現はプロジェクト分析には何の役にも立ちません。

では、革新点とは何でしょうか。私の定義では、革新点とは、ある部分が従来の機能や概念を覆すことです。誰もが持っているものは革新点とは言えません。

これを踏まえて、本文のタイトルに戻ります：Web3 の真の変革点は体験の向上にあります。

体験の定義と変革点#

「体験」という言葉は、中国のインターネット製品にとって非常に馴染み深いものです。中国のインターネット製品は機能的には最新のものではありませんが、ユーザー体験の追求においては間違いなくトップクラスです。

しかし、本文での「体験」は広い意味での体験を指します。これから一つ一つ説明していきます。

ユーザー体験#

まず、皆さんが最もよく知っている「ユーザー体験」という言葉から始めましょう。ユーザー体験の問題は、Web3 において業界の大きな難題であり、現在もこの問題を解決したプロジェクトは見当たりません。

中国のユーザーを例にとって、彼が新たに業界に入ってから Uniswap を操作するまでにどれだけのステップを経る必要があるかを整理してみましょう；

Chrome ブラウザをダウンロードし、天梯をインストール設定する；
Metamask ウォレットをダウンロードし、ウォレットの操作や助記詞のバックアップを学ぶ；
Metamask の高度な機能を学び、主流のパブリックチェーンの RPC を設定する；
中国人が使用できる CEX を見つけ、登録して KYC を通過する；
Web3 ウォレットのガス代として最も基本的な暗号通貨を購入する；
CEX から Metamask に送金し、ブロック確認メカニズムを学ぶ；
Uniswap を開き、AMM メカニズムを学ぶ；
Uniswap を使用して取引を行う。

これは Web3 の世界における最も基本的なインタラクション行為に過ぎません。NFT のミントや作成、クロスチェーンブリッジ、オーバーコラテラルなど、広義のユーザーにとって非常に理解しづらい機能や概念がたくさんあります。したがって、煩雑な Web3 のユーザー体験は、非常に大きな変革が必要な痛点です。

機能体験#

この点については、ネットワークストレージを例に挙げます。ネットワークストレージ製品を頻繁に使用するユーザーは、コンテンツ審査メカニズムの制約により、多くのコンテンツが削除されることに気づくでしょう。コンテンツが違反して削除されることは理解しやすいですが、どのコンテンツが違反で、どのコンテンツが合規であるかをどうやって知るのでしょうか？

簡単です。それは、ネットワークストレージ内のすべての情報を遍歴して確認することです。このため、分散型ストレージプロジェクトが生まれ、IPFS や AR は多くの Web3 プロジェクトで選ばれるストレージ方法となりました。

もちろん、ストレージ性能やストレージ単位の価格において、分散型ストレージプロジェクトは中央集権型ストレージに比べて優位性がありません。しかし、現在の欠陥があるからこそ、後続の人々にとって大きな突破口となるでしょう。

製品体験#

私の定義では、製品体験と機能体験は異なります。機能体験は、製品のビジネスロジックが変わらない（例えば、分散型ストレージと中央集権型ストレージはどちらもストレージである）場合に、技術アーキテクチャに新たな変革があることを指します。

一方、製品体験は、競技や分野は変わらないが、製品ロジックが完全に変化した体験の向上を指します。

例えば、2017 年や 2018 年には非常に多くのオラクル系プロジェクトが存在しました。特に 2018 年のワールドカップの時期には、暗号通貨界で多くのオラクル系プロジェクトがありましたが、今日ではほとんどが倒産しています。

根本的な違いは、当時のオラクル市場は実質的にギャンブルゲームの市場であったことです。スポーツイベントのさまざまなスコア結果を収集し、ユーザーは「オラクル」アプリケーションでスコアや勝敗を予測し、暗号通貨を獲得しました。

しかし、ChainLink が登場したことで、オラクル市場全体を席巻し、Web3 分野の重要な基盤となりました。その根本的な理由は、ChainLink が元々のオラクル系製品を直接再構築し、製品体験における変革点となったからです。（ChainLink に関連する製品アーキテクチャについては、関連する記事を検索すれば非常に多くの紹介があります。）

ゲーム体験#

この点は主に Gamefi 分野に関連しています。現在、Gamefi 分野は私が前の段落で説明した「オラクル」の困難に陥っています。ほとんどすべての Gamefi プロジェクトは、ゲームを媒体として（4399 のページゲームレベル）トークンエコノミーシステムを大いに弄んでいます。

すべての Gamefi メカニズムは、トークン価格の上昇やコントロールのためにサービスを提供し、ゲームの最も原始的な要素、つまりゲーム体験を無視しています。Gamefi の補助金は長期的には持続できず、真に長期的に持続可能なのはゲームのプレイ可能性やインタラクション性であり、より多くのゲームユーザーがより多くの注意を払ってお金を支払うことを望むようになります。

読者の周りには、World of Warcraft をプレイした友人がいると思います。彼らに 10 年以上 WoW をプレイしている友人を探して相談してみてください。彼らが WoW を 10 年プレイしているのは、WoW のゴールドのリターン率のためではなく、WoW のプレイ可能性やインタラクション性のためです。

そのため、チェーンゲーム市場のユーザー層にはほとんどゲームユーザーがいなく、すべて投機や利益を得るユーザーです。この時、Gamefi 分野には ChainLink のような重量級の製品が必要であり、一挙に Gamefi 市場全体を再構築する必要があります。

金融パラダイムの変革点#

厳密に言えば、DeFi 分野において、真に変革と呼べるものは現在のところ一つだけです。

x*y=k（AMM モデル）#

Uniswap が定義した恒常的な積の公式は、すでに DeFi の基盤の一部となっています。これを金融パラダイムの変革と呼ぶことも全く過言ではありません。

インターネット上には恒常的な積の公式に関する議論が非常に多いため、ここでは公式の説明を展開しません。私たちはこの公式の影響についてだけ話しましょう。

Web3/Crypto 分野では、アルゴリズムを通じてマーケットメイキングを実現するものを AMM（自動化マーケットメイカー）と呼びます。これは、シンプルな価格設定アルゴリズムに基づいて売買価格を自動的に計算します。これを売買取引を行うロボットとして想像できます。これは、従来の取引所から DEX への移行におけるコストと効率の問題を解決しました。

異なる AMM モデルでは、価格計算のコンセンサスが異なり、主に恒常的な積のマーケットメイカー（CPMM）、恒常的な和のマーケットメイカー（CSMM）、恒常的な平均値のマーケットメイカー（CMMM）などに大別されます。現在、普及率が高いのは恒常的な積のマーケットメイカーです。

x*y=k は恒常的な積のマーケットメイカーのモデルに属し、DeFi 分野で最初の AMM アルゴリズムです。このアルゴリズムは、後続の 90% 以上の DEX プロジェクトに影響を与え、多くの DEX のアルゴリズムは Uniswap V2 をフォークしています。

金融パラダイムの変革#

従来の金融、または多くの人が馴染みのある CEX の中で、最も主流な取引方法はオーダーブック（注文簿）方式です。オーダーブックには 2 つの役割があります。1 つはマーケットメイカー、つまりオーダーを出す人で、別名メイカー；もう 1 つはトレーダー、つまりオーダーを受ける人で、別名テイカーです。

専門のマーケットメイカー（メイカー）は、取引所の買いと売りの両方の方向にオーダーを出し、市場のボラティリティに応じて価格を調整し、取引所に流動性を提供します。簡単に言えば、マーケットメイカーは価格を提供し流動性を提供する人です。

オーダーブックモデルでは、取引はマーケットメイカーに高度に依存しており、マーケットメイカーが提供する流動性が低いと、トレーダーにとってスリッページが非常に起こりやすくなります。もしブラックスワンイベントが発生し、マーケットメイカーが撤退すると、市場は非常に簡単に一方向の動き、つまり暴落が起こります。

AMM に戻ると、恒常的な積の公式を主流とする AMM モデルは、一連の金融パラダイムの革新をもたらしました。その中で最も重要で、従来の金融を覆したのは DeFi の可組み性の変革です。

AMM モデルは、マーケットメイカーのさまざまなパラメータを具体的なコードに量化できるようにし、これにより多くの DeFi レゴが生まれました。フラッシュローン、オーバーコラテラル貸付、流動性マイニングなどがその例です。AMM の他の利点は CeFi でも複製可能ですが、DeFi の可組み性は CeFi にはない最も核心的な特性です。

Uniswap の体験向上#

変革について言えば、Uniswap は避けて通れないケースであり、典型的な例とさえ言えます。

Uniswap は 3 つの大きなバージョンの更新を経ており、各バージョンの更新は製品体験の新たなアップグレードです。初期の Uniswap V1 では、取引ペアは ERC20-ETH のみで取引でき、システムが提供する事前設定された取引ペアしか選べませんでした。

これは現在の CEX に非常に似ており、ユーザーは取引ペアを自由に選ぶことができず、CEX が提供する取引ペアの間でしか取引できません。例えば、CEX では UNI-USDT の取引ペアを選ぶことができますが、UNI-DYDX の取引ペアは選べません。なぜなら CEX はその取引ペアを提供していないからです。

しかし、Uniswap V2 では ERC20-ERC20 の流動性プールと取引方法が追加されました。これは、ユーザーが Uniswap 上で自分が欲しい任意の ERC20 トークンを引き出すことを可能にします。ユーザーはこれらのトークンを受け取った後、任意の操作を行うことができます。これにより DeFi の夏が繁栄しました。

V2 版は、市場に出回っているほとんどの DEX が模倣したバージョンであり、さまざまな DEX が Uniswap を基にした微革新を行ったり、より多くのトークンの能力を追加したりしています。しかし、スワップ機能に関しては、大部分の DEX はすでにここで止まっています。

しかし、Uniswap は自己革新を続け、Uniswap V3 バージョンを発表しました。V2 と比較して、Uniswap V3 は資本効率の最大化に重点を置いており、Uniswap V3 の新しい自動マーケットメイカーの提案は、最も核心的な流動性の集約に加えて、多段階の料金制御、範囲注文、歴史的オラクルなどの機能をもたらしました。

さらに、Uniswap V3 は流動性提供者のポジションを示すために ERC20 トークンを発行しなくなりました。代わりに、流動性提供者のポジションを示すために NFT を提供し、提供された流動性は非同質的な ERC721 トークンで追跡されます。Uniswap V3 は NFT のさらなる応用シーンの推進にも寄与しています。

まとめ#

現在の市場は熊市の段階にあることは疑いようがありませんが、Web3 分野の発展も熊市にあります。最近観察した新しいプロジェクトは、多くが革新が停滞しており、一般的に NFT を発行したりトークンを発行したりしていますが、ユーザー体験、製品体験、機能体験の面で新しいものはほとんどなく、微革新すらも見られません。

これらの新しいプロジェクトは、成熟した市場の上に構築され、さまざまな方法でトークンエコノミーや NFT の能力を弄んでいます。しかし、これは Web3/Crypto 業界において推進的な役割を果たすことはできません。

トークンエコノミーの補助金の繁栄は長期的には持続できず、一旦補助金が終了するか効果が低下すれば、プロジェクトは間違いなく死のスパイラルに陥ります。これが私が最近新しいプロジェクトについてあまり話さない核心的な理由です。なぜなら、話をしても結局はトークンの遊び方についての話になり、内容が乏しいからです。

この熊市の周期の中で、Uniswap や ChainLink のような変革的な重厚なプロジェクトがもっと生まれることを期待しています。

著者：柳葉惊鸿

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